改进可期。6 月17 日第二批会集供地在长春拉开序幕，从现在长春、无锡、厦门成交状况来看，呈现出土地供应添加、溢价率下行、地价上行四个特征。8 月11 日，经济调查网发文，天然资源部对部分会集供地试点城市作出新的要求，其间着重：1)后续会集供地溢价率不得超越15%，而且不允许进步起拍价降溢价率；2)到达地价溢价率上限后，不得以竞配建等方法添加实践地价，可经过一次性合理报价、摇号、竞质量等方法确认竞得人。经过本轮会集供地新规能够看到，曩昔的限地价仅仅名义限地价，政府能够经过提高起拍价、加大配建份额变相提高地价，这一方面按捺房企的拿地志愿，一方面仍在推高地价和房价上涨预期；而本次供地新规着重了操控实践地价，有利于后续房企毛利率改进，也能够开端预期职业毛利率将呈现拐点。

　　地产职业展望：供应端方针结构性宽松，估计21 年出售+5%、开工-3%、竣工+19%。1)出售：出售体现耐性十足，考虑房企活跃推盘出售促回款改进报表志愿较强、以及上半年出售体现对全年构成支撑，估计21 年出售面积、金额别离同比+5%、+8%；2)开工：土地成交走弱对21 年新开工构成连累，但估计22H1 有所改进；3)竣工：21H1 竣工数据体现微弱，这首要源于疫情后竣工康复以及三条红线下房企经过加速竣工结转增厚净资产以到达降杠杆意图，估计21 年全年竣工同比+19.1%。

　　修建建材：全面看好地产链，三条思路看哪些个股弹性较大。2021Q2 以来，修建建材部分子板块估值继续下行，咱们以为首要是受地产资金偏紧以及原材料价格上涨影响。跟着土地溢价率上限的下调，地产相关需求及资金面均有望边沿改进，修建建材部分子板块估值有望迎来修正。咱们从三条思路看哪类企业弹性较大：1)超跌板块，部分公司近期估值跌落受资金面的影响较大，特别以竣工端的公司体现最为显着，如装修、板材、瓷砖等，但公司基本面改变并不大；2)下流客户中民营地产公司占比较高的公司，民营地产公司在曩昔几年地产调控下受影响相对更大一些，因而，从客户视点看，下流客户中民营地产公司占比更高的修建建材公司其现金流和成绩改进的弹性也会更大一些；3)主业对修建晋级有贡献的企业，因为土地招拍挂的溢价率上限下降，未来或许更多的竞赛会体现在修建产品的设计方案中，咱们以为相关职业或将会迎来两方面的利好，一方面是需求添加，职业增速能够更为达观；另一方面是供应格式改进，头部企业或将更趋向会集。咱们以为修建晋级布景下或许获益的子职业首要包含装配式、防水、减隔震、BIPV 等。

　　轻工职业：1)重视家居龙头长时间生长、穿越周期，引荐欧派家居、顾家家居、敏华控股、索菲亚。家居龙头行稳致远，长时间成绩生长才能杰出。从2011 年至今，家居龙头长时间成绩生长才能得到查验，遍及复合增速在20%以上，家居龙头成绩从长周期维度看与住所数据相关性偏弱，具有较强的α，龙头在上一个十年其完成已完成了远超职业均匀的增速水平。短期看，定制二季度工程途径毛利压力较大，三季度开端有望修正。长时间中，零售端仍是主战场，定制龙头首先瞄准创新商场发力，打造长时间竞赛优势。2)重视生长性家居龙头股价超跌时机，引荐：江山欧派、志邦家居、金牌厨柜。二线生长性龙头大宗事务遍及占比较高，与竣工周期的绑定程度也相对更深，二季度以来股价回调起伏较大。跟着会集供地方针等要素的边沿改进，二线生长龙头有望经过对地产预期的改进获益。

　　出资主张：1)地产：要点引荐金地集团、保利地产、新城控股、万科。2)修建建材：要点引荐科顺股份、北新建材、鸿路钢构、亚厦股份、东鹏控股，主张重视金螳螂、凯伦股份、蒙娜丽莎。3)轻工：要点引荐、、、、、、。

　　危险提示：会集供地推动不及预期，地产资金改进不及预期，地产调控超预期，原材料价格剧烈动摇。