事情：近来国家统计局发布2021年7月份出资数据，1-7月份全国固定资产出资（不含农户）累计30.25万亿元，同比上涨10.3%，增速较上半年度削减2.3个pct；其间7月份固定资产出资约4.7万亿元，环比添加0.18%。其间1-7月份基础设施出资（不含电力等）同比添加4.6%，环比回落3.2个pct，1-7月份铁路出资同比下降4.4%，较1-6月份下降4.8个pct；路途运送出资同比添加4.4%，回落2.1个pct。

　　1-7月份房地产开发出资8.49万亿元，同比添加12.7%，增速较上半年环比削减2.3个百分点，比2019年1―7月份添加16.5%，两年平均添加8.0%。其间，住所出资约6.4万亿元，同比添加14.9%。1-7月份商品房出售面积算计约10.2亿平方米，同比添加21.5%，较上半年度回落6.2个百分点，较2019年同期添加14.5%，两年平均添加7.0%。房子新开工面积累计11.89亿平方米，同比下降0.9%，较上半年年度削减4.7个百分点。房子施工面积累计89.2亿平方米，同比添加9%，较上半年度回落1.2个百分点。房子竣工面积算计完结4.2亿平方米，同比添加25.7%,增速与上半年度相等。1-7月份土地置办面积算计完结8764万平方米，同比下降9.3%，较上半年度降幅缩小2.5个百分点。

　　1-7月份全国水泥产值13.5亿吨，同比添加10.4%，较上半年增幅缩短3.7个百分点，其间7月份单月产值2.1亿吨，同比下降6.5%。1-7月份，平板玻璃产值约为6.0亿分量箱，累计同比上涨11.1%，当月产值为8831万分量箱，同比上涨12.3%。

　　新开工增速继续下滑，竣工周期仍旧微弱。受房地产调控方针继续收紧影响，房企融资受限，房子新开工面积和土地置办面积连续前期弱势，土地置办面积跌幅缩小，但7月份新开工面积同比下滑。与此相反，7月份竣工面积保持高添加态势。18-20年地产出售面积均在17亿平以上，跟着交房周期的到来，地产新开工加快向竣工端传导，估计下半年竣工端需求仍旧微弱，支撑竣工后周期的建材产品需求。

　　专项债发行进展缺乏40%，8月或迎当地债发行顶峰。近期财政部发布数据，到7月末，1—7月各地已安排发行新增当地政府债券1.9万亿元，其间一般债券5287亿元，专项债券1.35万亿元。7月共发行专项债券3403亿元，交通、市政和产业园基础设施建造依然是首要出资方向，占比约50%。依据《2021年中心和当地预算草案》，2021年全国估计专项债发放规划约3.65万亿，现在进展只要37%左右，估计下半年将有大批专项债发放方案。已发布的当地债发行方案显现，8月份发行方案算计规划10004亿元。参阅7月份专项债出资方向，基础设施建造仍将是要点出资范畴。

　　限房价一起稳地价，地产商运营或将好转。7月22日，“加快开展保证性租借住宅和进一步做好房地产商场调控”的作业电话会议举行，会上清晰表明要加快完善“稳地价”作业机制，优化土地竞拍规矩。‘房地联动机制’将进一步完善，土地价格控制将成为安稳房价中重要的一个环节。近期青岛、深圳、天津等地第二批土地会集供应被叫停，多地已约束土地溢价上限15%，天然资源部或将出台土拍新规约束当地土地拍卖溢价，不得经过调高底价、竞配建等方法抬升实践房价。此举若落地施行将进一步下降房企拿地本钱，盈余水平将上升，一起有望改进现金流，短期地产失望预期或得以修正，建材估值限制有望缓解。近年来国家加大地产调控力度，房企经过大规划举债扩张的形式现已曩昔了，而资金实力雄厚的头部企业加快抢占中斗室企的商场份额；头部建材企业在集采形式下与优质房企深度绑定，跟着房企会集度的提高，商场份额进一步提高，具有长时间成长性。

　　玻璃：短期库存小幅上涨不改价格上行趋势。近期受工信部座谈会的影响，一起叠加局部区域疫情重复，库存环比小幅上涨，商场张望心情添加。咱们以为，当时处于方针敏感期，叠加部分区域限电以及疫情的重复，多重要素导致商场忧虑加重，但心情影响远大于本质。现在职业全体供需仍处于紧平衡，尽管当时在产产能达10亿重箱（较去年同期多约0.8亿重箱），但职业库存仍处于肯定底部，远低于职业正常库存，在地产竣工周期支撑下以及单位建筑面积玻璃用量添加，玻璃需求仍旧微弱，跟着下半年的需求旺季到来，价格上涨有望再超预期（现在全国均价约3025元/吨，环比继续上涨），全年浮法职业β行情，龙头企业具有本身α特征，有望迎戴维斯双击（主张重视旗滨集团、南玻A、信义玻璃）。

　　消费建材：估值限制要素望缓解。第二批土地会集供应溢价率或下降，房企盈余水平有望上升，地产失望预期得以修正。咱们以为，Q2原燃料价格上涨较多，此外企业产品涨价执行有滞后性，二季度涨价作用反响不是最显着的，因而Q2大概率为消费建材盈余底，最困难阶段已曩昔；咱们判别，地产作为稳经济的重要一环，呈现断崖式下滑的概率较小，需求端有望保持安稳，跟着地产失望预期缓解，建材估值限制要素或消除，消费建材龙头将再现装备良机；继续看好贯穿施工周期且有职业新标催化的防水材料（重视东方雨虹、科顺股份）；其次重视具有消费特点的涂料（三棵树），获益竣工周期的石膏板（北新建材），运营质量优异的管材龙头（伟星新材）。

　　水泥：南边价格敞开普涨，板块有望迎超跌反弹。跟着雨水气候削弱以及本钱等要素支撑，8月初南边区域价格首先涨价，咱们以为，行将进入下半年的旺季，下流需求将逐渐康复，一起叠加部分区域限电按捺供应，供需改进水泥价格将迎来普涨，前期水泥标的遍及调整较多，海螺水泥（PB1.4倍）、华新水泥（PB1.76倍）估值均处于前史低位，跟着基本面逐渐向上有望迎超跌反弹修正行情；中期来看，因为曩昔2年量价基数较高，职业盈余进入稳态期，水泥企业资产负债表大幅改进，当时水泥龙头遍及处于轻视值、高股息阶段，运营质量提高或成为未来行情修正的催化剂。

　　危险提示：固定资产出资大幅下滑；原材料价格继续上涨带来的本钱压力；交易抵触加重导致出口受阻；环保边沿放松，供应缩短力度低于预期。